C'est désormais l'heure des comptes après le sommet de l'UE. La valse des milliards € occupe la piste tandis que dansent en parallèle les projections économiques sur les accords de Bruxelles de la semaine dernière.

"La crise européenne n'est pas finie" dixit le futur retraité Trichet de la BCE. Mais avait-on besoin réellement de cette confirmation du Français ? Personne n'est dupe bien entendu. Au final, Merkel, Sarkozy et consorts repoussent de quelques mois l'irrémédiable problématique de la dette souveraine sur le vieux sol. Car, les résolutions prises si elles sont tout de même plus importantes que lors des précédents rendez-vous diplomatiques ne s'attachent qu'à colmater les brèches en surface. Le fond de l'affaire va continuer insidieusement à assombrir le tableau : le temps va inéluctablement ternir l'oeuvre toute fraîche dépeinte à coups d'abandon de la moitié des crédits grecs, d'une recapitalisation des banques et de la multiplication par deux et demi de la puissance du FESF.

Les autorités se sont empressées de faire table rase des écueils de l'endettement sous la pression des marchés financiers qui avaient perdu patience. Soit ! Les lois économiques vont pouvoir mâter de leurs lois toutes ces décisions en aval. Quid dorénavant d'une récession coriace avec déjà un chômage à 16% en Grèce ? La situation du pays peut-elle permettre à Athènes de tenir debout à terme ? L'Italie et son endettement de 120% est-elle capable sérieusement de subir un dégraissage austère dans ses finances publiques ? La France qui revoit drastiquement sa croissance l'an prochain conservera-t-elle son triple A ? Le FESF livré en pâture aux intérêts des émergents n'est-il pas un formidable tremplin pour Pékin s'agissant de continuer sa politique monétaire déloyale par un renminbi sous-évalué ? Voilà quelques interrogations qui sont autant d'abcès en devenir à même de tuer dans l'oeuf ce méga plan de sauvetage de l'euroland.

D'ailleurs au lendemain de la réunion, dans le dédale d'une certaine euphorie ayant bercé les places financières, les cambistes ont eu un froid lorsqu'ils virent que Rome empruntait à plus de 6% sur les marchés. La signature italienne sur le 10 ans ne parvenait pas à rassurer les investisseurs in fine. C'est dire si la confiance commençait à s'éroder après que le champagne ait été sablé plus que de raison, selon ce qu'au Foxy Trading Club nous argumentions dans la précédente édition du forex EUR/USD. Les observateurs vont avoir du grain à moudre ces prochains jours puisque bien sûr aura lieu jeudi et vendredi le G20 de Cannes qui entérinera les "avancées" bruxelloises. Peut-être aura-t-on d'autres pistes surprises avec les autres nationalités présentes sur la Cote d'Azur ? Aussi, les banques centrales us et européenne réuniront leur conseil de politique monétaire mercredi et jeudi. Bernanke tiendra à cet égard une conférence de presse : le chef de la Fed lancera-t-il une nouvelle action de monnaie quantitative immédiatement ? Beaucoup en doutent avec des signaux revenant dans le vert pâle outre-Atlantique (dans ce contexte, mardi l'ISM manufacturier pourrait être déterminant sur la décision du FOMC de faire plus ou pas dans sa quête accommodante envers les marchés compte tenu d'une croissance du PIB de troisième trimestre ressortie conforme à 2.5%) ; Draghi à la BCE osera-t-il pour son baptême du feu à la tête de l'institution baisser le refi ? On peut supposer que le statu quo sera reconduit étant donné les récentes déclarations de Trichet sur la stabilité des prix (à ce titre, ce lundi matin, l'IPC flash prévu à 3% sera scruté par les salles de trading). Enfin, vendredi prochain, par la publication du rapport sur l'emploi aux Etats-Unis, les opérateurs se feront une idée plus précise de l'état de santé de l'oncle Sam. Bref, la semaine sera intense et riche en événements : des remous sur le marché des devises doivent être suspectés en l'occurrence au sortir de cette vague d'optimisme ayant déferlé sur les sessions précédentes. Attention à ces lendemains de gueule de bois...

Techniquement, l'EUR/USD digère la variation empirique sur puissant marubozu yang. Perchés au 1.4200, les cours semblent réfléchir de la suite à donner à la dynamique. Ce mouvement hâtif mérite au moins de la consolidation et nous verrions bien un repli de bon aloi vers le milieu de la bougie blanche (1.4030) si le 1.4200 se dressait en résistance. En filigrane tel est le pari auquel nous croyons. Outre l'inflation de l'euro zone, le chômage sera publié alors que de l'autre côté de l'océan il sera question du PMI de Chicago.

Le moins qu'on puisse dire c'est que tout le monde nage en eaux troubles. Les salles de trading écoutent les commérages répandus par des sources officieuses. Au final, ce n'est plus de la haute finance à laquelle nous nous frottons mais à un ballet de pipelettes en mal de cancans !

Pour la clarté des débats, vivement que nous en terminions avec cette semaine sur le forex, histoire que chacun se taise. Bref, de manière caustique, au Foxy Trading Club nous pourrions dédicacer le titre de ce nanard du 7ème Art et en tous les cas à la hauteur des jérémiades de la communauté financière : "C'est pas parce qu'on a rien à dire qu'il faut fermer sa...". Les uns et les autres s'agitent au moindre petit potin. Qu'importe la source pourvu qu'on en ait l'ivresse -osera-t-on arguer- ! Ce ne sont plus des salles de marchés mais de véritables basses-cours ! Heureusement dès ce dimanche, le sommet de l'UE va mettre enfin un terme à tous ces piaulements.

Est-il nécessaire de faire la liste de l'ensemble des rumeurs ? Attention nous risquons les céphalées : FESF à 2000 milliards € ou à 1000 milliards € ? Effet de levier par une métamorphose bancaire ou bien selon certains pas question de toucher à la structure ? Recapitalisation bancaire de 100 milliards ou 80 milliards ? Accord total ou des dissensions prévalent toujours entre les membres ? ET la Grèce, le secteur privé abandonnera plus de 21% ? 50% ? 60% ? Ou les banques ne voudront plus faire de sacrifices supplémentaires ?

Nous sommes en pleine auberge espagnole. On trouve de tout au grand bazar du marché des devises ! De tout et surtout un brouhaha abrutissant. Ensuite, on montrera du doigt la gouvernance du vieux sol qui nage en pleine cacophonie. Cette fois-ci, Messieurs Dames derrière vos pupitres, vous n'avez certainement rien à envier aux autorités européennes. Dans ces conditions, raison gardons. Evidemment dans l'énumération des hypothèses ci-dessus, il appert que la vérité soit approchée. C'est un peu comme les turfistes qui au moment de faire le papier voient des chances sur quasiment tous les canassons et choisissent les mauvais chevaux sur leur ticket pour concéder lors de l'arrivée : "Je le savais que ce numéro ferait le tiercé !". Essayons donc de ne pas se perdre en conjectures. De toute façon la grande course de Bruxelles est si proche qu'il vaut mieux attendre désormais le poteau sagement au lieu de gesticuler dans les tribunes avant le départ. Parfois, de surcroît, des arrangements en arrière-plan dans les écuries faussent les pronostics les plus affûtés... Comment ? Le rendez-vous belge serait repoussé ? Décidément...

L'ambiance complètement surchauffée fait la part belle aux accès de volatilité sur l'euro dollar. Néanmoins, la fébrilité dont nous pensions qu'elle continuerait d'animer les carnets d'ordres est perceptible. Voici 3 sessions où les cours sont scotchés vers 1.3720/3750 avec quelques embardées de 50 pips en haut et en bas. Nous réitérons notre conseil forex récent en pareille compagnie : tant que les preneurs de la paire phare de devises ne réussissent pas à accrocher franchement 1.3800, une glissade vive est à l'étude. Ce vendredi, jours des "3 sorcières", nous devrions être accompagnés de la nervosité selon la tradition par les contrats arrivant à maturité. L'Allemagne publiera son IFO et Trichet sera au micro au matin.

L'euro tergiverse sur 1.3600 après l'accord de la troïka et les propos de Trichet

Même si les doutes étaient dissipés à ce sujet, l'entente tripartite des créanciers d'Athènes (FMI-UE-BCE) a officialisé l'aide des 8 milliards € en faveur du gouvernement Papandréou ; une enveloppe qui constitue la tranche de crédit débloquée afin d'éviter la banqueroute du pays hellène. D'ailleurs aucune réaction sur les marchés financiers ne s'est manifestée lors de la décision. On apprenait en outre que la cherté des prix en Grèce était en hausse en raison notamment des fortes augmentations de TVA découlant des cures d'austérité. Une épine supplémentaire dans le pied pour une nation au bord de la faillite et à qui l'on demande sans cesse des sacrifices sur l'autel du sauvetage de son économie... et de celle de toute la zone euro !

En revanche, l'"encore président de la BCE" a défrayé la chronique hier matin puisqu'il a indiqué au parlement européen que la crise s'était aggravée en définitive et qu'il était plus que temps d'agir.  Evoquant la crainte systémique, Trichet exhorte donc les autorités du vieux sol à prendre les initiatives idoines pour éteindre illico le péril d'une contagion sur le gril à l'heure actuelle.  Toutefois, s'il est en accord avec l'idée soulevée en août de Lagarde pour la recapitalisation des banques (tout en estimant que le chiffre de 200 milliards € allégué par le FMI est surévalué), le Français réfute que l'institut de Francfort ne concourt à une démultiplication de la puissance de feu du FESF.  En écho des propos du chef de l'institut d'émission qui pense que la directrice générale du FMI abuse du montant global dont auraient besoin les établissements européens pour renforcer leurs fonds propres, l'Association Bancaire Allemande (BDB) s'oppose à une recapitalisation massive et sytématique.  La BDB préfère plutôt des actions au cas par cas avec d'abord une recherche de capitaux par les groupes concernés directement sur les marchés (ce qui est peu évident en ces moments troubles) avant que les états ne prennent le relais et éventuellement le FESF en ultime recours.  Il s'agit là de la ligne germanique de surcroît prônée par Merkel.

Étant donné les échéances prochaines cruciales à l'endroit du dossier de l'endettement budgétaire en Europe avec le sommet du 23 octobre 2011 et évidemment le G20 de Cannes début novembre, les cambistes sont passés en mode "attentisme".  De plus, Wall Street est à même de donner le tempo par la saison des trimestriel qui a débuté par Alcoa tandis que les salles de trading auront à coeur de scruter les chiffres des grandes banques us (des bruits de couloir mettent en exergue des pertes possibles chez Goldman Sachs au troisième trimestre...).  Enfin, la Slovaquie traînait des pieds concernant le vote en faveur de l'extension des pouvoirs du FESF (condition sine qua non pour que l'Europe puisse avaliser le projet du 21 juillet 2011) et hier soir Bratislava continuait d'inquiéter par ce blocage.

En dépit des différentes sanctions sur les ratings des périphériques de l'euroland, c'est un calme olympien qui s'installe grosso modo sur le forex.  Les carnets d'ordres sont même assez déserts, ce qui permet au dollar de reprendre un peu du poil de la bête : les incertitudes animent l'ensemble du panier des devises.  Ce soir, la Fed rendra sa copie du précédent FOMC.  Nous verrons de fait si Bernanke s'apprête à proposer d'autres mesures de monnaie quantitative mais surtout si l'opération est imminente : le patron de la Réserve fédérale a émis sa volonté d'entrer en action déjà. Dorénavant, il convient d'en jauger l'opportunité.  Techniquement sur le planisphère graphique, le marubozu yang d'avant-hier aboutit à quelques prises de bénéfice sur l'euro.  Cependant, si les acheteurs de la paire parviennent à rester au-dessus du 1.3530, le développement positif pourrait nous emmener vers 1.3750.  Notez au passage que la variation de reprise fut bloquée au nord par les 38.2% de retracement (1.3690) de la jambe baissière entre fin août 2011 et début de ce mois.