L'effet espagnol ricoche de façon désordonnée sur l'ensemble des marchés. Il règne de nos jours une certaine anarchie dans le day trading tant en bourse que sur le forex avec des courbes qui s'affolent en intraday et qui partent tous azimuts au gré des évolutions en terre ibérique. A la clef, ce sont les communiqués qui rythment la danse dans les carnets d'ordres tandis que les cambistes s'interrogent de plus en plus sur le devenir de l'euro zone... Car, derrière ces oscillations des monnaies, des matières premières et des indices des places boursières, l'obligataire remporte la palme de toutes les attentions. Les rendements des signatures souveraines n'ont jamais été si scrutés. Il y va là du baromètre véritable de la crise budgétaire en Europe.

Alors que se profile fin juin prochain le fameux sommet de l'UE, Bruxelles a exhorté hier aux 27 à se serrer les coudes et de s'unir pour braver les difficultés au sein du vieux continent. Barroso n'y est pas allé par quatre chemins en mettant en garde bien entendu Madrid et Rôme... ainsi que Paris dont on reproche toujours un déficit de dettes publiques trop important. La commission a d'ailleurs pointé du doigt l'Hexagone en quémandant qu'il fasse des efforts dès maintenant pour parvenir à ses 3% du PIB en la matière en 2013. D'ores et déjà de nombreux défis attendent les états afin de parvenir à des accords impérieusement dans un mois parce que ce malaise rampant sur notre rive agitant toute la sphère de la finance à l'échelle mondiale par crainte de contagion générale à toute la planète nécessite non plus de faire bonne figure pour les uns et les autres mais de trouver des solutions pérennes et efficaces d'emblée. Evidemment de facto on songe à l'axe franco-allemand qui est loin de fonctionner à l'unisson... Hollande et Merkel en l'occurrence ont dorénavant un challenge devant eux : réussir à circonscrire l'incendie coûte que coûte en faisant abstraction des querelles intestines au couple.

Les instances européennes émettent des pistes à l'instar de cette union bancaire et du MES, le fonds de solidarité du vieux sol, de venir prêter main forte aux établissements financiers en grande difficulté comme de l'autre côté des Pyrénées. Pour autant, l'assentiment des traders à en juger les taux obligataires est assez simple à décrypter in fine : les périphériques du sud (Espagne, Italie, Portugal...) sont plus que jamais dans le viseur de la spéculation et si la botte transalpine a levé des fonds sur long terme à des taux se tendant fortement par rapport à la fois précédente, la solvabilité des autres membres en question pose de sérieux problèmes quant à la suite des hostilités. Quasiment 6.7% au plus haut historique pour l'Espagne et du 5.9% s'agissant de la dette italienne. Il s'avère que la BCE ayant refusé de porter secours aux banques hispaniques apprenait-on mercredi  a été un sèvère argument pour que le trading ne se détourne de ces obligations.

Doit-on par conséquent évoquer le creusement des spreads ? Ces écarts de taux entre les différentes nations qui empruntent n'ont jamais été aussi prononcés. Le bund germanique, l'OAT française, le gilt britannique tirent la couverture de ces déboires obligataires en se négociant au plus bas historique (idem pour les Treasuries us) ! De tels déséquilibres de financement entre les états infligent dramatiquement une prise de conscience sur le fait que le globe de la haute finance ne tourne plus rond du tout... Que dire des sondages en Grèce qui fluctuent et selon les résultats, le chaos de l'anti-austérité reprend le dessus sur l'espérance du parti de la raison de la gauche modérée ?!

Dans ce contexte nous aborderons cette séance de trading forex sur les charbons ardents. Les traders viseront notamment la bannière étoilée compte tenu des statistiques de ce jeudi. Le programme est dense puisque si sur notre rive le chômage allemand et l'inflation viendront égayer les transactions, aux USA, l'artillerie lourde sera déployée : l'ADP fournira son enquête sur l'emploi privé accompagnée par les allocations hebdomadaires en préambule demain du très redouté rapport mensuel du Département au Travail. Le PIB aussi aura son mot à dire sans oublier le PMI de Chicago. Techniquement, au Foxy Trading Club nous ne perdions pas le nord dans notre précédente analyse euro dollar. En effet, le toboggan a tergiversé dans les eaux du 1.2450 (objectif primaire assigné par nos projections depuis plusieurs semaines). Bien sûr les craintes de l'aggravation du climat s'alourdissant, dorénavant il convient d'observer comment les cours de la paire phare du forex vont se comporter. Un palier plus sondé depuis juin 2010 doit sérieusement être évoqué avec un repli plausible en direction du 1.2250 par exemple. Nous traderons avec parcimonie sur le match en traçant un plan de trading intraday : 1.2495/1.2280. Gare à l'extrême volatilité !

L'ambiance sur le marché des devises n'est pas au beau fixe et il s'avère que le ciel de la haute finance se couvre derechef un peu davantage au fil des sessions de trading vécues dans les carnets d'ordres. La zone euro reste largement suspectée d'un effet de contagion de l'endettement souverain. Surtout que l'Espagne émet de forts signaux de faiblesse adoubés par la dégradation de Madrid par Standard & Poor's avec dans la foulée les banques espagnoles clouées au pilori par le bureau d'étude en raison d'un manque de cash et de solidité financière. La nation ibérique en récession avérée désormais indique un chômage culminant à quasiment 25%. Autant d'éléments qui militent à une aide internationale malgré les dénégations de Rajoy à cet égard. La BCE dont le comité de politique monétaire se tiendra demain devrait soutenir l'état dans la difficulté en rachetant sur le marché ses obligations afin d'éviter que la quatrième économie de l'euroland ne boive la tasse... de trop.

En outre, le vieux sol vit de nos jours sur des annonces à l'endroit de cures d'austérité qui doivent s'accompagner de plus d'initiatives en faveur de la croissance. Le dilemme n'est pas nouveau et beaucoup avaient agité le spectre d'une forte décélération de l'activité à cause de toutes ces mesures draconiennes imposées par les bailleurs de fonds de la troïka. Il appert que ces prévisions soient sur le point de se vérifier : c'est pourquoi les autorités européennes en question changent de ton ou accentuent leurs doléances à l'image de Monti, Draghi, Van Rompuy, Barroso... Merkel également se convertit à l'idée en invoquant un sommet européen fin juin avec un "agenda croissance" ! A 3 jours de connaître le nom du Président de la République française, Hollande semble se réjouir de ce changement de cap dans les discours des uns et des autres, bien que, comme le candidat socialiste l'a reconnu, si lui aussi soit très favorable à une politique de croissance par des dépenses publiques, les moyens pour y parvenir ne font pas bon ménage avec les réformes structurelles que souhaitent les partenaires du vieux continent à ces fins. Il n'empêche que le trading forex devrait osciller dans le brouillard électoral de l'Hexagone car si les sondages donnent Sarkozy battu, les écarts se resserrent au fur et à mesure que l'échéance cruciale de dimanche approche... Attention à ne pas négliger par ailleurs le scrutin législatif dominical en Grèce aussi puisque la fronde anti-austérité déclenchée en l'occurrence récemment aux Pays-Bas est à même de donner écho en terre héllène : ce qui aurait un impact certain sur la suite des événements du maintien ou pas de la périphérique au sein des 17. 

Après une baisse du PIB plus marquée que ce que les économistes ne prévoyaient au premier trimestre de l'année, l'oncle Sam semble vraiment dans une phase de baisse de régime à en constater le PMI de Chicago en net retrait également en dépit hier d'un sursaut de l'ISM manufacturier plus important qu'attendu. Les cambistes vont commencer à croire à de nouvelles manoeuvres d'assouplissement monétaire de la part de la Fed, à l'instar de ce que Bernanke confiait la semaine précédente au sortir du FOMC. Pour autant, un QE3 est-il possible ? Voilà en somme toute l'interrogation à laquelle il convient de répondre actuellement alors que les espoirs d'un tel plan furent douchés par des commentaires émanant d'une réunion de la réserve fédérale l'avant dernière fois que l'institut avait eu à statuer sur les fed funds, ndlr. Par conséquent, l'attentisme prévaudra car vendredi sera dévoilé le rapport mensuel sur l'emploi us. Il sera temps de découvrir les chiffres du chômage et des créations de postes pour se faire une idée précise de la situation de la bannière étoilée et de sa santé économique.

Aujourd'hui l'ADP diffusera son enquête dans le privé en préambule au dossier officiel dans deux jours du Département au Travail. L'agenda des statistiques au matin mentionne que la Chine délivrera son PMI manufacturier selon HSBC (dernier en date 49.10) : confirmera-t-il le chiffre du bureau national publié lundi attestant d'un redressement à plus de 53 (plus de 50 stipule que l'activité est en expansion) ? En Europe, nous prendrons connaissance du PMI et du chômage dans la zone euro (10.9% en hypothèse). Techniquement sur l'échiquier graphique, l'EUR USD teste le plafond du 1.3280. Les supporteurs du dollar essaient de résister dans le giron face à des acheteurs de la paire phare du forex qui bravent les incertitudes par des opérations assez hardies au vu du contexte. En revanche, sur l'ouvrage en question, on sent une appréhension à ne pas "pousser le bouchon trop loin". Notez s'il vous plaît que sur la séquence rouge de fin février au creux du 1.3000, les 61.8% de retracement enverraient les cours renifler 1.3300. Nous ne sommes pas dans une optique haussière étant donné des prix calant dans cette bande 1.3280/1.3300. Nous tentons une pièce négative au contraire avec dans la mire un reflux vers 1.3180/50.

Les 3260 points en juge de paix sur le cac 40

Spécial Wall Street

Ce fut donc une fin de semaine plutôt enthousiaste à la bourse de Paris puisque les traders se sont efforcés d'absorber l'onde de choc de la dégradation par SP de Madrid et force est de constater que l'initiative de résistance a été couronnée de succès : le cac40 en effet a clôturé la séance de trading avant le week-end sur ses plus hauts hebdomadaires in fine. Somme toute selon ce que nous relations dans une précédente analyse bourse, l'indice du panier phare des actions françaises a calé dans son ascension sur rebond aux 38.2% ratio de retracement de la phase rouge 3600/3090. C'est dire si désormais la partie doit prendre une connotation plus technique en carnets.

L'oncle Sam a annoncé de son côté une croissance du PIB au premier trimestre plus timorée que ce qui était anticipé par les économistes. Fatalement beaucoup songent à ce que Bernanke vienne au secours de l'activité de la bannière étoilée notamment si en fin de semaine le Département au Travail publiait un rapport sur l'emploi mensuel inquiétant. De facto, les salles de marchés auront les yeux rivés outre-Atlantique à cet égard. Pour autant à l'instar de ce que nous posons dans l'édito euro dollar, le chef de la Fed pourrait-il arguer d'un troisième plan de quantitative easing ? Parce que le FOMC n'entrevoit pas une telle issue, n'en déplaise à son chef qui ces derniers temps au contraire avait insinué qu'une telle manoeuvre n'était pas impossible... Sauf que l'on sait où les deux programmes d'assouplissement précédents nous ont menés tandis que ces flots de liquidités à disposition n'ont fait que repousser l'impasse, laquelle se manifeste derechef aujourd'hui.

Il sera nécessaire aussi de prendre la température des autres rendez-vous macroéconomiques dans les jours qui viennent sur l'autre rive de l'océan comme par exemple l'ISM manufacturier ou encore les dépenses dans la construction. Cependant l'événement sera sur le vieux continent la réunion de la BCE afin de statuer sur le refi. Si l'augure du statu quo du principal taux à 1% est largement anticipé, à l'heure où les lignes paraissent bouger s'agissant de la politique monétaire à mener en vue de combattre la crise de l'endettement souverain, Draghi sera écouté religieusement lors de sa conférence de presse dans l'après-midi de jeudi. Le Transalpin estime ainsi qu'il est souhaitable quitte à "revenir en arrière" de mettre en avant davantage de mesures soutenant la croissance au lieu que les instances européennes se concentrent trop à son goût sur les coupes drastiques et autre austérité plombant le redressement économique des nations en proie déjà à de graves difficultés (Espagne, Portugal, Grèce...). Ce sentiment est relayé dorénavant par Barroso et Monti surtout que la révolte batave contre ces entreprises d'économies d'une extrême rigueur a presque conduit les Pays-Bas au chaos politique (ayant contraint le premier ministre à démissionner, ndlr) sans un accord in extremis entre les députés sur le budget du pays finalement voté. La possible arrivée de Hollande à l'Elysée ajoute au débat bien entendu... Dans ces conditions, la diplomatie va être mise à rude épreuve chez les 27 avec un Traité qui de nos jours est sur le gril compte tenu du contexte politique, économique et social.

Techniquement, la bourse en direct est sous la coupe d'un puissant chandelier blanc vendredi dernier. Néanmoins, les études en vue hebdomadaire et mensuelle semblent émettre des signaux contradictoires : sur la semaine précédente belle bougie positive à longue ombre inférieure puisant des ressources en faveur du cac 40 quand sur avril nous sommes face à une "étoile du soir". Les courant antagoniques des deux analyses supposent que nous pourrions balbutier durant les prochaines sessions de day trading. La moitié du terrain à reprendre de la glissade 3600/3090 vaut 3340 points mais d'abord il conviendrait de s'affranchir de l'écueil 3280/85. Pour ce faire, il est essentiel d'avoir un élément détonateur instiguant un vent frais à même de pousser la bourse de Paris en direction de ces 50%. En intraday, nous pronostiquons une séance de range de trading 3285/3240. Les 3260 s'activeront en pivot des courants a priori. Lundi de transition.

Le trading forex s'est contenté de rester à flots avant le week-end après les mauvaises informations qui ont égrené la séance. On ne peut d'ailleurs occulter la notion que le marché des devises ainsi que les bourses (tel notre cac 40 à +1% à la cloche) ont réussi le tour de force de faire fi de ces nuages qui se sont invités dans le ciel de la haute finance de manière assez insistante. Toutefois, les cambistes n'ont pas cédé à la panique avec au total des carnets d'ordres stoïques face à la dégradation de l'Espagne par Standard & Poor's tandis que le PIB us ressorti au premier trimestre moins robuste qu'attendu n'aura eu plus de retentissement dans les transactions...

Cependant, il appert que l'entame de semaine devrait mettre l'accent sur une situation européenne qui se délite. Même si, comme le souligne fort judicieusement Arnaud Poutier chez IG Markets France, aux Pays-Bas le clash diplomatique évité de justesse sur le budget néerlandais a également évincé une crise majeure en Europe ; la descente aux enfers de la quatrième puissance économique de l'euro zone ne peut -et ne doit- s'effectuer dans l'indifférence. Le directeur général du courtier parisien de l'avenue George V estime en outre que les événements nationaux en France et aux Pays-Bas pourraient bien marquer un tournant dans la conduite de la gestion européenne en contraignant les instances d'infléchir leur politique trop axée sur les mesures d'austérité. Bien que Rajoy jure que Madrid soit sur les bons rails, la sanction sur les ratings de la nation ibérique par SP indique clairement cette fois-ci (si besoin était) que l'Espagne va au devant de gros problèmes. Brosser un état des lieux de la périphérique n'est effectivement pas nécessaire et à l'instar de ce que beaucoup posent comme équation, au Foxy Trading Club on est en droit de s'interroger sur la façon dont le gouvernement contraint à de drastiques coupes sombres peut retourner un contexte marqué par une récession d'une extrême pugnacité pendant qu'un chômage à plus de 24% ajoute à l'impasse. De facto, la punition sur la notation ne s'en trouve que plus légitime, quand bien même il ne serait pas de bon ton d'acclamer des tirs sur une ambulance ! Il s'agit aujourd'hui de savoir comment oeuvrera la BCE afin d'endiguer tout risque de propagation de ce foyer infectieux qui menaçait de toute façon depuis longtemps aux autres états de l'euroland. Draghi devrait au minimum racheter de la dette espagnole histoire de ne pas voir empirer le contexte sur l'obligataire. Compte tenu de la réunion des gouverneurs de l'institut de Francfort jeudi prochain, les salles de trading ne manqueront pas de scruter de prime abord les rendements des signatures européennes suspectées de fragilité : Espagne, Portugal, Italie... France seront les boussoles des financiers dans les heures et jours qui viennent. Il s'avère que le bund allemand sera au centre des attention car le spread (écart) entre le papier germanique d'avec celui des autres membres du système de la monnaie unique pourrait derechef se creuser dangereusement vis-à-vis d'une homogénéité des capitales du vieux sol de plus en plus sur le gril et contestée.

Merkel s'érige donc en figure de proue plus que jamais de l'ensemble des 17. La chancelière se préparant à accueillir un nouvel acolyte du côté de la présidence française avec une intronisation de Hollande très probable a priori au vu des enquêtes et autres sondages, a déjà posé ses jalons contre les doléances éventuelles du candidat socialiste : "Nein" à toute idée de retoquer le traité européen, n'en déplaise à celles et ceux qui veulent que la croissance soit mise en exergue dans la conduite à tenir par les instances européennes. La relance économique dans l'UE passera par un "agenda dédié à la croissance" lors du sommet des 27 fin juin prochain. Au moment où le patron de la BCE agite le chiffon pour "revenir en arrière" sur les prédispositions entreprises par les instances afin de combattre les déboires économiques sur notre rive,  l'Allemande prévient péremptoirement qu'il n'est certainement pas question de toucher la moindre ligne du Traité signé par les 25. Van Rompuy jouant la carte du consensus face à la rigidité d'outre-Rhin, espère qu'un rendez-vous informel puisse se dérouler entre les pays européens avant le sommet pour préparer les contours de ce conseil. Enfin, Barroso et Monti ont tenu à émettre la remarque que la recherche de la croissance ne passe pas par de nouvelles dépenses publiques... Le baptême du feu est prêt pour le candidat de la gauche hexagonale.

Sur le marché des changes, les traders auront à l'oeil diverses données macroéconomiques, notamment aux USA l'ISM manufacturier, les dépenses dans la construction et surtout vendredi le fameux rapport sur l'emploi mensuel. L'enquête du chômage de l'oncle Sam devrait conditionner la suite des événements que la Fed serait à même d'impulser en fonction de ce qui sortira du chapeau du Département au Travail. En effet, Bernanke lors du FOMC de mercredi dernier a affirmé que la réserve fédérale serait présente s'il convenait d'apporter de nouvelles mesures de soutien à la bannière étoilée en cas de fléchissement de la machine, en premier lieu duquel bien sûr le chômage. Eu égard à un PIB peu reluisant, l'institution de Washington ne manquerait pas de venir à la rescousse de l'économie des USA sans rechigner sur mauvaise surprise publiée à ce rendez-vous éminent. Pour autant, il semble qu'il n'y ait pas de place à un troisième plan de quantitative easing... Mais on peut compter sur la banque centrale us pour puiser dans son ingéniosité si besoin était pour assouplir encore plus sa politique ultra-accommodante actuelle.

Techniquement, l'euro dollar a subi les secousses des actualités sur l'échiquier graphique. La paire du forex a gratifié d'un faux signal short nos services  puisque sous 1.3180 nous lancions des applications négatives qui se sont révélées mises en échec par la détermination du courant vert. Somme toute, les traders intraday ont réussi de belles poses grâce à la fois au reverse sur BB et ensuite sur BH sans tressaillir. Gageons que c'est une maigre consolation. Il faut impérativement analyser le test du 1.3280 parce qu'a priori les supporteurs du dollar ne veulent pas capituler facilement. Pour ce match de day trading, nous pronostiquons un range permettant aux cours de s'ébattre ce lundi entre 1.3320 et 1.3180. La clef vaut évidemment 1.3280 en pivot des courants. L'agenda des statistiques stipule l'inflation outre-Atlantique et le PMI de Chicago.

Heureux les traders déjà en week-end à l'occasion de Thanksgiving ! Comme de coutume aux Etats-Unis, en ce jour on grâcie une dinde...et on déserte les salles de trading accessoirement laissant les cambistes du monde entier, seuls, face à une gestion des carnets d'ordres extrêmement compliquée !

 De fait, il faut s'attendre à des volumes faméliques dans les transactions sur les places financières bien entendu. Pour autant, la désertion des opérateurs pourrait donner du grain à moudre à la nervosité. C'est en effet une possibilité à ne pas négliger.

En tous les cas, alors qu'au Foxy Trading Club nous accentuions nos propos sur le triple A français de plus en plus chancelant, les agences de ratings ne chôment pas non plus et musclent également de leur côté leur discours alarmant sur la note de Paris : Fitch à son tour estime que le ralentissement de la croissance sur le vieux sol met en péril plus que jamais le score de solvabilité de l'Hexagone. Gageons qu'à quelques encablures de l'"ultimatum" de Moody's en janvier prochain pour l'examen du budget tricolore suivi d'une éventuelle et même très possible dégradation de l'élève de l'euroland, on s'affaire en coulisses à préparer le terrain. En embuscade, Standard & Poor's rode assurément afin qu'à l'unisson au moment opportun le trio souvent décrié d'oligopole ne mette à exécution une sentence de toute façon qui respire le secret de Polichinelle, n'en déplaise au gouvernement qui s'accroche à l'utopie de façade de conserver la notation nec plus ultra du pays.

Mais la sensation est surtout venue hier de la toute puissante Allemagne. En effet, le sacro-saint étalon bund commence à dérâper sur la foi d'une levée obligataire très pénible ! La locomotive germanique n'aura convaincu que 60% des prêteurs : au lieu de placer 6 milliards €, Berlin n'a réussi à collecter que 3.6 milliards ! C'est un véritable choc qui s'est emparé de la communauté financière puisque, jusqu'ici, la nation d'outre-Rhin jouissait d'une réputation de robustesse quasiment intouchable et les créanciers malgré la crise souveraine n'avaient aucune peine à mettre la main au portefeuille. C'est la plus triste levée de fonds depuis la crise. Les investisseurs semblent ne plus faire si facilement les yeux de Chimène à la patrie de Merkel car Barroso appuie sur l'émission d'euro-bonds : une mutualisation des dettes du vieux sol, sans en connaître les modalités techniques de surcroît, ravive la notion de dilution de l'intérêt des bunds au profit de l'endettement général. Par ailleurs, la première puissance économique européenne continue cependant de botter en touche toute idée d'obligations communes ainsi qu'une assistance plus présente de la BCE. Un bras de fer risque de s'engager notamment avec la France. Aujourd'hui Sarkozy recevra Merkel à Strasbourg et nul doute que les discussions porteront sur ces divergences tandis que le traité de Lisbonne est pressenti à être retoqué, ce qui devrait animer les débats en Alsace.

Avec une Chine qui a douché les ardeurs à l'aube mercredi par une activité manufacturière en berne, l'euro dollar est allé vite biser notre cible de premier choix au 1.3400. Le refuge USD est très entouré aussi compte tenu des craintes sur le regain récessionniste chez l'oncle Sam. L'activité est loin d'être au beau fixe et les allocations au chômage hier ont confirmé le marasme ; les commandes de biens durables buvaient la tasse en parallèle. Techniquement, une aggravation serait suspectée si d'aventure le 1.3400/3380 ne retenait pas les velléités de villégiature au sud. Un affaissement sous 1.3300 serait envisagé dans un climat de lourdeur évident sur les cours : un throw-back sur le plancher d'octobre dernier aurait tout loisir de surgir... Ce matin on attend l'IFO allemand sur notre rive.

Une semaine largement écourtée s'annonce sur le forex et sur les hostilités à la bourse de Paris compte tenu que dès jeudi, les opérateurs aux Etats-Unis seront occupés à fêter le Thanksgiving. Wall Street sera donc fermée ce jour-là et proposera une demi-séance le vendredi.

De fait, nous devrions connaître une désaffection dans les carnets d'ordres, laquelle donnera un sentiment de vide dans les transactions. Puis, cette coutume aux USA indique aussi clairement le top départ de la consommation outre-Atlantique s'agissant des festivités de fin d'année. Beaucoup alors scruteront si le week-end prochain fut favorable pour les achats, histoire d'avoir une indication précieuse en préambule au rush des achats de Noël et de Nouvel An.

Il n'empêche que si les séances de trading forex seront amputées des intervenants étatsuniens dans 3 jours, nous allons traverser des rendez-vous importants sur la macroéconomie puisque dès aujourd'hui l'oncle Sam annoncera ses ventes de logements anciens. Mais demain, la bannière étoilée divulguera des indications sur sa croissance avec le PIB tandis que les commandes de biens durables auront leur mot à dire un peu plus tard. Nul doute que les cambistes auront à coeur de découvrir ces statistiques, eu égard à une première puissance économique du monde plutôt en retrait ces sessions vécues concernant son état de santé : la crise européenne focalise tellement les esprits que la barre franchie des 15000 milliards $ d'endettement des USA est presque passée inaperçue... Dans ce contexte, l'ultimatum lancé par les autres agences de notation au gouvernement us sur le moyen de réduire le déficit du pays (après la dégradation par SP du sacro-saint AAA) -date fixée après le cérémonial de la grâce de la dinde- ne manquera pas d'alimenter les chroniques financières.

En tous les cas nous abordons cette entame de semaine avec toujours les yeux rivés sur notre vieux continent. Le panorama n'évolue guère... dans le bon sens. Samaras en Grèce a fait savoir aux experts de la troïka qu'ils peuvent aller se faire cuire un oeuf pour qu'il couche sa signature sur l'accord du 28 octobre entériné lors du sommet de Bruxelles. En substance, le chef du parti de "la Nouvelle Démocratie" siégeant dans le gouvernement d'union nationale a selon ce que nous relations dans notre précédente analyse forex mentionné que seule sa parole suffisait et qu'un engagement par écrit serait superflu : étant donné qu'il a fait savoir son désir de remporter haut la main les élections du 19 février 2012 afion de retoquer le plan d'austérité imposé par les bailleurs de fonds, il est à redouter que la menace du chantage ne reprenne de plus belle par les créanciers d'Athènes de ne débloquer la fameuse tranche de crédit des 8 milliards € : Papadémos en capitale bruxelloise ce lundi va devoir s'employer face à ses interlocuteurs.

On sait que la situation européenne continue d'inquiéter les salles de trading avec une crise de gouvernance extrêmement coriace où l'Allemagne se désoldarise de plus en plus des autres membres de l'euroland. Le problème est que c'est Berlin qui a le monopole du leader chip sur les 17 ! Merkel botte en touche d'une action plus tranchée de la BCE, estimant que le devoir revient d'abord aux nations de faire les efforts nécessaires pour retrouver un équilibre budgétaire avant de tendre la main à l'institution de Francfort à l'aune de ce que quémande Paris par exemple. De surcroît, les élèves de l'UE tout entière poussent la chancelière à lâcher du mou sur le sujet comme le 10 Downing Street qui intime l'ensemble des instances européennes à oeuvrer en faveur de la défense de l'euro ou encore l'Espagne avec un Zapatero balayé par le scrutin du week-end souhaitant l'aide de l'institut d'émission alors que Madrid voit ses coûts d'emprunt s'envoler sur l'obligataire à 10 ans dangereusement autour des 7%. Cependant, la position germanique est inflexible. La BCE est de toute manière officiellement indépendante des politiques.

Egalement l'idée des euro-bonds refait surface avec la CE. Barroso pourrait derechef remettre sur le tapis cet instrument dans un document à paraître. Là encore, l'Allemagne s'oppose diamétralement à une telle solution : il est vrai que mutualiser les dettes de l'euro zone aurait un coût pour la locomotive du continent qui à ce jour emprunte largement sous 2% quand les autres membres ont du papier 3 ou 4 fois plus cher parfois ! Toutefois le président laisse entendre qu'il y aurait plusieurs pistes possibles sur les mécanismes de financement et de garanties.

Un peu de remue-ménage a ponctué les opérations sur l'euro dollar avant le week-end sur la foi de l'activité sur le planisphère graphique. Toutefois, en présence d'une bougie blanche de type bas rasé surplombé d'une mèche supérieure assez longue ayant buté au 1.3600, au Foxy Trading CLub nous n'entrevoyons pas de franche amélioration. Ainsi nous conservons notre vue négative sur le couple phare du marché des devises et une fracture du 1.3400 nous enverrait assurément renifler le niveau de 1.3310 environ.

"La zone euro est dans une crise systémique". Cette fois c'est sérieux ! Heureusement que Barroso est là pour nous signifier l'impérieuse situation de l'euroland sinon nous n'y aurions même pas songé !

Galéjade mise à part, le président de la CE en a profité pour prôner l'instauration à terme d'obligations européennes. Toutefois, eu égard à un spread sur le marché obligataire qui se creuse de plus en plus entre le bund et les autres signatures des états membres (voir l'analyse forex en l'occurrence de mercredi), il faut aujourd'hui reconnaître que techniquement la mutualisation des dettes souveraines sur le vieux sol pourrait rencontrer des écueils importants. Lorsqu'on constate que de nos jours, le triple A français emprunte à des taux deux fois plus élevés que le triple A allemand, force est de concéder que le processus de regrouper l'ensemble des créances dans un package général est à même d'être un casse-tête chinois ! Si déjà à même degré de solvabilité les pays sont inégaux sur l'autel du crédit, comment instaurer un barême équitable pour l'émission de bonds européens ? Il n'est pas certain qu'outre-Rhin on veuille accéder sans rechigner à un tel épilogue, quand bien même serait-il celui de la dernière chance...

En tous les cas, Monti à la présidence du Conseil italien cultive l'adage du "on n'est jamais mieux servi que par soi-même" en se propulsant aussi ministre de l'Economie de la botte. Cependant, les salles de trading ont-elles encore envie de croire au messie ? A voir le rendement du 10 ans au-delà des 7%, on peut se gratter la tête en effet. En Grèce, on palabre désormais sur l'abandon des 50% de dettes avec les experts dépêchés à Athènes. Là aussi, il appert nettement que la communauté financière n'en soit pas plus intéressée, tout comme du vote de confiance envers le nouveau gouvernement Papadémos in fine. Non, ce qui interpelle c'est bel et bien Paris. On sait que les agences de ratings (notamment Moody's et Standard & Poor's) ont à l'oeil la note nec plus ultra de l'Hexagone. Les marchés financiers voyant des signes de fébrilité de l'économie tricolore ici ou là commencent réellement à initier des positions de défiance vis-à-vis de la deuxième économie du vieux sol. Puis, faut-il être grand clerc pour comprendre que le podium est visé ? Qu'après Rôme, numéro 3... Bref, Baroin assure qu'il n'est pas envisagé un autre plan de rigueur... à l'heure actuelle. Jusqu'ici tout va bien en somme.

Merkel appelle à une refonte de l'Europe cependant en réitérant la demande de retoquer les traités. Il est assez clair que de toute évidence le sauvetage de l'euro zone passera inéluctablement par de gros chantiers diplomatiques avec une gouvernance beaucoup plus efficace que cette cacophonie qu'on nous sert chaque fois que c'est nécessaire. Par ailleurs, les observateurs sont de plus en plus nombreux à s'insurger contre une BCE trop "européenne" dans l'âme. Il convient que l'institut d'émission se désolidarise de son mandat premier de la lutte contre l'inflation (confirmée à 3% hier), menace qui n'est plus la priorité en ces temps délicats. De fait, certains estiment qu'il faut prendre exemple sur la Fed, laquelle n'hésite pas outre-Atlantique à venir en aide au circuit des liquidités en rachetant des T-Bonds massivement. Néanmoins, faire tourner la planche à billets plus que de raison pour l'institution de Francfort serait une R-évolution !

Le forex daigne confirmer le refuge du billet vert et les carnets d'ordres s'en donnent à coeur joie en plébiscitant le dollar au détriment des autres devises. L'euro ne fait guère exception à la règle alors que nos balises étaient à la fête mercredi en initiant de bons points d'entrée reverse. Notre projection continue à être alimentée par le pessimisme et si 1.3400 venait à lâcher, une dynamique plus violente vers le sud se déclarerait. La bannière étoilée divulguera ses permis de construire, ses constructions de logements, son chômage hebdomadaire et le Philly Fed sur la foi du calendrier macroéconomique.